FICC | 中美利率反弹FICC策略报告2024年第二十二期
发布日期：2025-01-07 15:16 点击次数：153
作者 | 郭再冉 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂FICC，交易策略单边：中债：基本面弱修复，但监管因素成为目前主要的显性利空，同时增量财政政策、债市利率上行后资管产品可能出现的赎回风险也是债市需关注的因素，短期内债市利率或延续向上回调，2.26%-2.29%附近阻力较强。美债：市场注意力逐渐回到美国经济基本面，美国有望进入新一轮经济数据修复期。美债收益率有进一步反弹的可能。中资美债：普遍小幅下跌，仅城投收涨。人民币汇率：美元兑人民币突破前高的可能性下降。建议把握美元反弹窗口锁定结汇敞口。贵金属：波动率主导下，黄金跟美股高度同步。目前波动率已大幅回落，待回落至合意区间后，两者同步性或有所下降。原油：伴随油价反弹后总持仓快速下降，显示资金参与意愿有限，油价仍待方向性驱动。曲线：本周10年期国债与1年期国债的期限利差收于74bp，较上周上升约0.5bp。8月债市利率或延续向上回调，在债市利率上行的过程中，10年国债与1年国债的期限利差或将收窄。美债曲线快速陡峭的波段可能告一段落。价差/比价：5年国开债具备相对价值。中美国债利差小幅扩大，掉期隐含的中美利差明显收敛，两者差距缩小。离岸人民币流动性进一步边际宽松，CNY-CNH即期和3M掉期价差收敛。黄金境内外价差回升至2元/克波动，金银比回升速度或放缓。关注：中国7月M2、社融、信贷数据、工增、固投、社零数据、美国CPI、PPI、密歇根大学消费者信心和通胀预期一、市场回顾本周中国央行对债市的监管升级，中债利率向上回调。周初至周中，央行的利率关注度进一步提升，市场传言央行指导大行卖出 10 年中债活跃券、新批债基久期不得超过 2 年。周中尾盘交易商协会指出江苏苏南 4 家农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，对上述 4 家机构启动自律调查。临近周末，交易商协会发布消息称部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚。同时，市场传言江苏省联社通知江苏农商行禁止国债交易，部分券商自营、资管也受到指导。中债利率快速回升，10 年中债活跃券利率收于 2.2%。本周海外市场大幅波动，周一全球股市延续上周后半开始的集体抛售，波动率大幅飙升，VIX 现货指数日度一度最高触及 65.7，创 2020 年 3 月以来新高，避险情绪推动 10 年美债最低触及 3.68%。美国 7 月 ISM 非制造业指数表现略超预期， 8 月 3 日当周首次申请失业救济人数低于预期，市场对美国经济衰退的过度担忧开始回摆。同时日本央行安抚市场情绪，美元指数、美债收益率企稳，美股日股企稳，VIX 指数大幅回落。市场波动率逐渐下降，因波动率提高而被迫抛售黄金的压力减小，黄金企稳反弹，USDCNH 最低触及 7.08 后反弹。本文作者：请登录兴业研究APP查看完整研报★点击图片购买 “兴业研究系列丛书”★
